月之暗面以 500 亿美元估值推进 Pre-IPO 融资，冲刺港交所

据《科创板日报》等媒体 10 月报道，Kimi 母公司月之暗面（Moonshot AI）的 G 轮（Pre-IPO）融资已正式启动，本轮估值达 500 亿美元，成为其上市前最后一轮私募股权融资。公司已完成股改，由”有限责任公司”变更为”股份有限公司”，通常被视作冲刺上市的前置信号，赴港上市时间表最快缩至 6 个月。

事件背景

月之暗面的估值在 2026 年呈陡峭上升曲线：1—2 月连续三轮融资后估值从 100 亿美元升至 180 亿美元；5 月 D 轮后达 200 亿美元；7 月 F 轮超募至 350 亿美元；随后 Pre-IPO 轮直接站上 500 亿美元，三个月内接近翻三倍。核心驱动是旗舰大模型 Kimi K3 的发布。

核心内容

• K3 模型：今年 7 月开源完整权重，成为全球首个落地的 3 万亿参数级开源大模型，上线半小时登顶 Hugging Face 趋势榜，发布后企业 ARR 数倍增长；
• 营收结构：6 月中旬 ARR 突破 3 亿美元，API 收入占总营收七成以上并持续走高，呈现 Anthropic 早期商业化特征；
• 投资方：国家人工智能产业投资基金领投，社保基金、中国移动、阿里、腾讯、美团等国资与产业资本，以及红杉、IDG 等参与；
• 门槛：本轮要求投资方为管理规模 5 亿美元以上机构，且更希望披露头部知名机构股东。

影响与解读

K3 押中 AI Coding 技术路线，让月之暗面在产品落地上验证了实力，也换来了更强谈判话语权。但公司仍处大额亏损、算力成本高企的早期扩张阶段，商业化成熟度尚需时间。对行业而言，”开发者投票（OpenRouter 用量）”与”资本投票（估值）”正同时向头部国产模型集中，中小玩家窗口在收窄。

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同一周，阶跃星辰 Step 5 Preview 登顶 OpenRouter 双榜并宣布 10 月 15 日开源——热度与估值双双向头部集中的信号愈发明确。

信息来源：科创板日报、中国经济网